2025年加密市场做市现状报OKX Casino - 专业USDT加密赌场，安全稳定，极速出款告（英文版）

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　　在加密货币行业发展的十余年里，做市商始终是市场运转的核心角色，却也长期笼罩在误解与争议之中。近日，由LO:TECH发布的《2025年加密市场做市现状报告》（以下简称“报告”），通过对全球98个国家2000余名加密社区成员的调研，揭露了行业信任赤字的严峻现状，同时为项目方与做市商的合作提供了清晰指引。这份报告不仅梳理了加密做市的底层逻辑，更勾勒出行业从混乱走向规范的变革路径。

　　报告数据显示，加密社区对做市商的信任度已跌至冰点。70%的受访者认为做市商应因其行为接受审查，52%的人明确表示不信任加密做市商，34%的社区成员称自己持有与做市商合作项目的代币时遭受了损失。更值得关注的是，近半数与做市商合作过的代币项目方创始人表示，自己被所谓的“做市合作伙伴”坑害过，这些负面经历进一步加剧了行业的信任裂痕。

　　信任缺失的根源，在于部分伪做市商的恶意行为。这些机构以“做市商”名义自居，却将重心放在从客户身上榨取价值，比如通过不合理的代币借贷协议抛售代币、利用内幕信息操纵价格、进行“洗盘交易”虚增交易量等。此类行为不仅导致代币价格剧烈波动，更让普通投资者蒙受损失，也让正规做市商的工作陷入“不被理解”的困境——89%的受访者误以为做市商会主动影响代币价格，却不知多数做市策略以“对冲价格方向风险”为核心，真实目标是保障市场流动性而非操纵市场。

　　不过，社区对信任重建仍有明确期待：67%的受访者认为，做市商提高活动与费用透明度，将显著改善信任关系；超过半数的人希望看到做市商公开披露合作协议与条款，同时严格遵守交易所规则。这种对“透明化”的诉求，正成为推动行业变革的关键动力。

　　很多人将加密做市简单理解为“提供买卖报价”，但报告指出，专业的加密做市是一套融合资本、技术与策略的复杂体系。从本质上看，做市商的核心作用是通过在订单簿上同时挂出买卖报价，构建“双向市场”，让投资者能以合理价格快速交易——无论是普通用户50美元的小额买入，还是机构10万美元的大额卖出，都能找到对应的报价，避免出现“想买买不到、想卖卖不出”的困境。

　　要实现这一目标，做市商需要两大核心支撑：一是充足的资本，包括用于买入代币的稳定币或法币，以及用于卖出的代币库存（这也是多数合作会涉及“代币借贷”的原因）；二是专业的技术 infrastructure，比如实时计算代币公允价格的定价模型、自动调整订单的算法系统、低延迟的交易通道等。以技术为例，顶尖做市商会采用Rust、C++等高性能编程语言编写代码，通过WebSocket等协议实现毫秒级报价更新，避免因系统延迟导致订单被“套利者盯上”。

　　从服务类型来看，加密做市早已突破“单一流动性供给”的范畴。除了在币安、OKX等中心化交易所（CEX）维护订单簿，做市商还会参与去中心化金融（DeFi）中的流动性池管理——比如在Uniswap v3等平台调整代币在“价格区间”内的分布，避免资金闲置；也会提供场外交易（OTC）、财库管理等增值服务，帮助项目方处理大额代币交易、优化资产配置，甚至协助设计代币发行（TGE）方案。部分头部做市商还会通过“风险共担”深化合作，比如以投资形式参与早期项目，同时锁定长期流动性合作，从“单纯的服务提供者”转变为项目的“战略伙伴”。

　　而做市商的盈利模式，也并非社区误解的“靠价格波动赚钱”。正规做市商的核心收益来自“买卖价差”——比如以99美元买入、101美元卖出某代币，赚取2美元的价差；同时，部分合作会通过“月度服务费”或“盈利分成”模式获得收益。报告特别澄清，“靠操纵价格或内幕信息牟利”属于违规行为，并非行业常态，反而会面临监管机构的严厉处罚。

　　对于代币项目方而言，选择合适的做市合作模式，直接关系到项目的市场表现。目前行业主流的合作模式分为两类，各有优劣，也对应不同的适用场景。

　　一类是“期权+借贷”模式，曾是行业主流。项目方向做市商借出一定数量的代币，同时授予做市商“未来以固定价格买入部分代币”的权利（即“看涨期权”）。这种模式对早期项目的吸引力在于“无需支付现金”，但风险也暗藏其中：部分做市商会为了对冲期权风险，提前卖出借来的代币，导致项目上线初期就面临“抛压”；且这类协议多为1-4年的长期合同，一旦做市商表现不佳，项目方很难“中途退出”，甚至可能因期权条款设计不合理，让渡过多代币价值。

　　另一类是“固定月费”模式，近年因“透明可控”成为趋势。项目方每月支付固定费用（通常以稳定币结算），做市商则按约定完成流动性指标（如价差宽度、订单深度、服务时长等）。这种模式的优势在于“成本可预期”，且项目方有权随时终止合作，同时能通过实时仪表盘监控做市表现——比如查看订单簿深度、价差波动等数据，避免“被蒙在鼓里”。报告指出，对早期项目或追求“风险可控”的团队而言，“固定月费+盈利分成”的组合模式更值得优先考虑，既能对齐双方利益，也能避免复杂条款带来的潜在风险。

　　无论选择哪种模式，“明确KPI（关键绩效指标）”都是合作的核心。报告建议，项目方应在协议中详细约定做市商的服务标准，比如“1%以内的价差”“10万美元的订单深度”“95%以上的服务时长”，同时将KPI与“退出条款”绑定——若做市商持续未达标，项目方有权提前终止合作并收回代币借贷，避免损失扩大。

　　随着加密行业逐渐成熟，加密做市也在朝着“更规范、更透明”的方向演进。报告预测，未来行业将呈现三大趋势，重塑做市生态。

　　首先是“法律结构标准化”。目前，不同做市商与项目方的合作协议条款差异极大，部分协议因条款模糊、权责不清引发纠纷。参考传统金融中ISDA（国际互换与衍生品协会）的标准化协议，加密行业有望诞生“Web3原生的做市合作模板”，明确约定期权行权价格、代币借贷用途、终止条件等核心条款，减少谈判成本与法律风险，让项目方（尤其是中小团队）不再因“不懂复杂条款”而吃亏。

　　其次是“链上基础设施升级”。过去，多数做市活动在中心化交易所的“链下订单簿”进行，透明度有限；如今，dYdX、Vertex等“链上订单簿（DLOB）”平台逐渐兴起，将做市商的报价、订单成交记录等数据上链，实现“全流程可审计”。项目方与社区能实时查看做市商的操作，比如“在哪个价格挂了多少订单”“成交了多少金额”，从根本上解决“信息不对称”问题。

　　最后是“金库式做市策略”的兴起。这种模式让社区更多参与到流动性管理中：项目方或社区设立专门的“流动性金库”，集中管理用于做市的资产；做市商负责提供算法与执行服务，而社区通过治理决定资金的分配方向、风险参数等。比如在Hyperliquid等平台，流动性提供者（LP）可根据做市绩效获得收益分成，既保障了流动性稳定，也让社区分享做市红利，实现“项目方、做市商、社区”的三方共赢。

　　加密做市商曾因行业乱象背负“骂名”，但报告清晰地指出：正规做市商是市场的“稳定器”，而非“搅局者”。随着透明化需求的提升、基础设施的升级，以及标准化协议的落地，加密做市有望摆脱“信任赤字”的困境，真正成为连接项目方与投资者的桥梁。对于项目方而言，选择做市商的核心不再是“追求低成本”，而是“看重透明度与专业性”；对于社区而言，理解做市的真实价值，也将帮助其更理性地看待市场波动，共同推动加密行业走向成熟。